东材科技：高频高速树脂龙头AI算力浪潮下的核心材料供应商

  有利于国产AI算力的发展，同时刺激AI服务器出货量以及上游覆铜板、树脂的需求提高。

  树脂材料是芯片零部件覆铜板的主要上游原材料之一，当前能够很好的满足这些条件的高频高速树脂最重要的包含聚苯醚树脂（PPO）、改性聚苯醚树脂（PPE）、碳氢树脂（PCH）、聚四氟乙烯树脂（PTFE）等。

  主营业务：新型在允许电压下不导电的材料为基础，重点发展光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料等系列新产品，可大范围的应用于发电设备、特高压输变电、新能源汽车、轨道交通、消费电子、光电显示、电工电器、通信网络、汽车装饰等领域。

  业绩：2025年第一季度，公司实现营业收入113,448.89万元，同比增幅23.23%。细分：2025年第一季度，光学膜材料实现出售的收益3.00亿元，同比增长43%；聚丙烯薄膜实现出售的收益1.10亿元，同比增长37%；高速电子树脂实现出售的收益1.12亿元，同比增长129%。净利润9187.73万元，同比增加4,116.10万元，增幅81.16%。扣非净利润7616.30万，同比增加105.20%（高速电子树脂业务是靓点，适配算力驱动的服务器需求——上游原材料）

  2025Q1后主要指标点评，市盈率20出头，市净率2左右，净利率7.75%，资产负债率56.61%（有息负债短期借款+长期借款不少，合计超20亿），无质押，商誉微乎其微。近几年分红稳定。每年政府救助不少。（市净率市盈率针对的估值评估，要结合企业的增长率及净利率综合评估）

  产能增长预期：2024年度，公司快速推进产业化项目建设，顺利完成“东材科技成都创新中心及生产基地项目（一期）”—聚丙烯薄膜1号线吨偏光片用光学级聚酯基膜项目”的主体工程建设、设备调试及试生产工作；“年产2万吨特种功能聚酯薄膜项目”、“年产2万吨新型显示技术用光学级聚酯基膜项目”、“年产2万吨MLCC及PCB用高性能聚酯基膜项目”按期转固，并形成稳定生产能力。（在建工程转固定资产，意味着产能增加，有营收增长预期，要结合实际行业产业看；高速高频通信基板用的树脂是重点，前沿项目契合市场需求景气度—2025年相关营收同比大幅度增长应证）2024年度，公司增资入股绵阳高新区达高特科技有限公司，为公司在苯并环丁烯（BCB）类半导体封装与高速电子材料的发展，实施了战略性布局。

  “年产20000吨高速通信基板用电子材料项目”正式立项实施，为培育新质生产力、实现高水平质量的发展，注入强劲动能。该项目建成后，将形成年产20000吨高速通信基板用电子材料产品生产能力，大多数都用在人工智能、低轨卫星通讯等领域。该项目从工程设计到工程建成试生产投产预计为24个月，项目投资总额为70,000万元。其中：5,000吨电子级低介质损耗热固性聚苯醚树脂（PPO）、2,000吨电子级非结晶型马来酰亚胺树脂、1,500吨电子级结晶型马来酰亚胺树脂、4,000吨电子级低介质损耗活性酯固化剂树脂、3,500吨电子级碳氢树脂（PCH）、4,000吨电子级低介质损耗含磷阻燃树脂。

  研发及技术实力：2024年研发投入近2亿，公司研发人数462人，含博士10人，硕士115人等。累计申请专利565项、已获授权有效专利335项，其中包含发明专利198项，实用新型专利122项，外观设计专利15项。

  回购：累计回购公司股份7,934,891股，回购金额约7000万。回购用途：拟用于实施员工持股计划或股权激励（回购不是直接注销都不是直接的利好，有可能低价股权激励涉嫌利益输送）。

  增持（2024年以来）：袁成诚（实控人一致行动人）增持公司股份5,995,800股，累计增持金额49,971,405.00元（增持均价8.33元/股）；部分董监高增持553,300股，增持金额5,076,243.90元（增持均价9.17元/股）；实际控制人熊海涛女士的一致行动人高金富恒集团增持5,658,600股，累计增持金额50,004,234.00元（增持均价8.83元/股）——增持金额不少，增持算是实打实利好，包括实控人一致行动人及部分董监高；——关注增持价格，可优先考虑择机介入，然后网格；（另一方面：实控人及一致行动人通过减持可转债大量获利套现，可转债转股价11.63元，加上可转债的溢价率（收益可观）；另一方面证券交易市场增持而不是可转债转股，相当于做了个价差套利，当然减持可转债增持股票比减持可转债不增持股票是好太多了）

  受益于国内AI算力需求爆发，高频高速树脂（PPO、PCH等）成为服务器/通信基板关键材料，东材科技凭借高频高速树脂的卡位优势及产能布局优势，已成为AI算力上游材料核心标的。短期业绩高增+产能扩张提供确定性！

  当地时间6月15日，美国总统特朗普在启程前往加拿大参加G7峰会前表示，他认为以色列与伊朗“有很大可能”达成协议，但也称“有时候他们要打一仗”。“我希望能达成协议，我认为是时候达成协议了，但我们得看情况。”特朗普表示，“不过有时他们必打上一仗。

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  6月15日，伊朗连续对以色列发动导弹袭击。当天下午，伊朗发射“数十枚”导弹，首次在白天发动袭击。以军随后对伊朗西部数十个地对地导弹目标发动袭击。当晚，伊朗再次向以色列北部发射导弹，击中海法和特拉维夫，多地发生火灾，致多人受伤。截至目前，伊以冲突已持续三天，焦灼的事态仍未得到缓和。

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